全年紫铜管总需求平稳下，铜价大概率高位振荡

当前复产在即，需求可能延后，紫铜管铜价短期或有压力，但全年总需求平稳下，铜价大概率高位振荡。
供暖季后限产影响产量超过10%，时间分布存在不确定性。供暖季结束后，唐山市区将继续限产15%，市区外限产10%，估计3月16 号至11 月14 日将影响唐山紫铜管粗铜产量987 万吨，对应年产量超过10%，非供暖季限产消息也是年后铜价上涨的一个原因。不过，限产的时间分布存在不确定性。我们了解到，唐山当地8 家样本企业正加快检修，预计3 月15 号后将全面复工。
节后资金面偏紧。我们与当地某大型铜厂交流，了解到当前融资比较紧张，该铜厂节前铁矿石库存（含港口）约为100 万吨，希望能降到80 万吨以缓解资金面偏紧的局面。我们也和当地某大型铜贸商交流，了解当前贸易商资金偏紧，有兑现的压力，紫铜管而去年下半年以来融资成本持续上行，2017 年月利率在0.9-1.1%，现在已经达到1.3%。
紫铜管需求启动或将有所延后。我们了解到，当前下游工地需求还没有启动，复工及需求全面恢复可能要延后到3 月20 日。